트럼프 풋이란 무엇인가? 시장 안정화의 기대와 한계

트럼프가 대통령에 당선된 이후 상승했던 증시가 트럼프의 관세 정책으로 상승분을 다 반납한 현재

출처 : yffinance

트럼프가 1기 주식시장이 하락할 때마다 트럼프가 적극적으로 정책적 개입이나 발언을 통해 시장을 부양하려는 움직임을 보였던 트럼프 풋이 발동할 것이라는 기대감을 나타내는 기사가 조금조금씩 나타나고 있다.

오늘은 트럼프 풋에 대해서 설명하려고 한다.

1. 트럼프 풋 개념

• 트럼프 1기 시절 주식시장이 하락할 때, 마치 풋 옵션처럼 트럼프 대통령의 행동과 정책이 행동과 정책이 시장 하락을 방어하는 안전망 역할을 할 것이라는 기대심리
• 풋옵션이란 주식시장에서 주가가 하락할 때 이익을 얻는 파생상품을 의미함
• 트럼프 풋은 이 풋옵션의 비유를 차용, 정부, 특히 대통령의 개입이 주가 하락에 대한 '보험'과 같은 역할을 할 것이라는 시장의 믿음을 의미함

2. 트럼프 풋의 탄생 배경

• 트럼프풋은 단순하게 주식시장 하락 방어 현상을 지칭하는 용어만을 의미하는 게 아님
• 도널드 트럼프 개인의 정치적 스타일, 경제철학, 그리고 시장에 대한 인식이 복합적으로 작용한 결과물이라고 할 수 있음
• 트럼프는 '미국 우선주의'를 내세웠으며, 경제성장과 주식시장 활황을 핵심적인 정책 목표로 삼았음
• 그는 1기 재임기간동안 경제 성과를 자신의 가장 중요한 업적으로 강조하였음
• 그렇기에 주식시장 지수를 경제 성과의 바로미터로 여겼음
• 그렇기에 주식시장의 하락은 곧 자신의 정책 실패로 이어질 수 있다는 인식이 강함
• 또한 SNS를 통한 직접적인 소통, 언론과의 갈등, 즉흥적인 정책 결정 등 다른 대통령과는 다른 파격적이고 예측 불가능한 스타일을 보여줬었음
• 이러한 예측 불가능한 행동은 역설적으로 시장 참여자에게 '시장이 불안해지면 트럼프 대통령이 어떤 식으로 개입할 것이라는 기대감'을 형성하는데 기여하게 됨

3. 트럼프 풋의 작동 메커니즘

• 트럼프 풋은 몇가지 정책만으로 동작하는 것이 아니라 다양한 정책 도구와 심리적 효과가 복합적으로 상호작용하며, 시장에 영향을 미침
• 트럼프 풋의 다양한 정책 도구를 먼저 살펴보면
  • 감세 정책
    • 트럼프는 2017년 법인세율을 35%에서 21%로 대폭 인하하였음
    • 이는 기업들의 순이익 증가, 투자확대, 자사주 매입 증가 등을 통해 주가 상승을 유도하는 효과를 가져옴
    • 특히 법인세 인하 발표 직후 주식 시장은 긍정적인 반응을 보여준 적이 있음
    • 이번 임기 동안  트럼프는 연방 법인 세율 1% 인하, 미국 내 생산 기업에 대해서는 법인세율을 15%까지 낮추겠다는 공약을 제시하였음
  • 규제완화
    • 트럼프 행정부는 금융, 환경, 에너지 등 다양한 분야에서 규제 완화를 추진하였음
    • 이는 기업 활동의 자유도를 높이고, 투자 심리를 개선하여 주식시장에 긍정적인 영향을 미침
    • 특히 금융 규제 완화는 금융주 상승을 견인하는 요인이 되었음
    • 이번 임기 동안에도 트럼프는 다양한 분야에서 규제완화를 예고하고 있음
    • 특히 금융분야에서 규제 완화로 M&A 시장이 부활하면, 다수의 기업이 공격적인 M&A를 진행할 것으로 보이며, 투자은행들의 수익이 확대될 것으로 예상됨
  • 연준압박
    • 트럼프는 공개적으로 연준의 통화 정책을 비판하고 금리 인하를 요구하였음
    • 그는 항상 연준은 금리를 높게 유지하고 있으며, 연준의 입장에 항상 부정적인 입장을 내놓았음
    • 이를 통해 시장에 금리 인하에 대한 기대감을 불어넣음
    • 실제로 연준은 트럼프 대통령의 압박과 경제 상화변화에 따라 금리인하를 단행하기도 하였음
    • 이번 임기 동안에도 트럼프는 연준을 지속적으로 압박하며, 금리 인하를 단행하려고 할 것으로 예상됨
  • 무역협상
    • 미중 무역 전쟁은 트럼프 풋의 중요한 작동 메커니즘 중 하나였음
    • 트럼프는 강경한 무역 협상 전략과 유화적인 제스처를 번갈아 사용하며 시장을 조율하는 모습을 보였음
    • 트럼프는 협상의 우위를 가져가기 위해 처음에는 강경하게 나가다가, 상황을 보며, 조금씩 풀어주는 모습을 보여왔음
    • 주식시장이 하락할 때면, 중국과의 협상 진전 가능성을 시사하거나, 긍정적인 전망을 내놓으며 시장을 안정시키려고 하였음
    • 반대로 협상이 지지부진하거나, 시장이 과열되었다고 판단될 때는 강경 발언을 통해 시장에 긴장감을 조성하기도 하였음
    • 이번 임기 중에도 캐나다, 멕시코에게 관세를 부여한다고 하여, 주식 시장을 흔들리게 하였다가, 관세 유예 및 이전에 선언했던 관세정책보다 약한 관세정책을 펼치는 등 모습을 보이며, 주식시장을 쥐락펴락 하는 모습을 보일 가능성이 높아 보임
  • 직접적인 시장 지지발언
    • 위에서 언급했듯이 트럼프는 다른 대통령들과는 다르게 SNS를 잘 이용하는 대통령이었음
    • 그는 시장에 대해 낙관적인 발언을 트위터에 작성하는 방법을 자주 사용하였음
    • 이러한 발언들은 투자 심리를 안정시키고 시장 하락을 제한하는 효과를 가지고 왔었음
• 그리고 심리적 효과에 대해서도 설명을 하자면
  
  • 트럼프 대통령의 시장 개입 시그널은 투자자들에게 안도감을 주면서 '안도 랠리'를 유발하는 경우가 많았음
  • 시장 하락에 대한 우려가 완화되면서 투자 심리가 개선되고, 매수세가 유입되는 현상이 나타났었음
  • 또한 트럼프 풋이 반복적으로 작동하는 것을 경험한 투자자들은 시장 하락 시 정부 개입에 대한 기대를 더욱 확고히 하게 되었음
  • 이는 시장의 하방 경직성을 강화하고, 변동성을 축소시키는 효과를 가져왔음
  • 이러한 트럼프 풋에 대한 믿음이 확산되면서, 실제로 시장이 하락 시 국가가 개입할 것이라는 기대감이 투자자들의 행동에 영향을 미침
  • 이는 결과적으로  트럼프 풋이 작동하는 것처럼 보이는 '자기 충족적 예언' 효과가 나타나기도 하였음

4. 트럼프 풋의 긍정적 효과와 부작용

트럼프 풋은 긍정적인 효과와 부작용을 가지고 온다.

그렇다면 트럼프 풋의 긍정적인 효과와 부작용은 무엇인지 정리해보려고 한다.

• 긍정적 효과
  • 단기적 시장 안정 효과
    • 트럼프 풋은 시장 급락 시 투자자들에게 심리적 방어막을 제공함
    • 이는 패닉 매도 억제, 시장 변동성 완화의 효과를 가져올 수 있음
    • 특히 예측 불가능한 외부 충격 발생 시 시장의 급격한 불안 심리를 진정시키는데 기여하였음
  • 주식 시장 상승 견인
    • 감세, 규제완화, 금리 인하 기대감, 트럼프 대통령의 시장 지지발언 등은 복합적으로 작용하여 트럼프 대통령 재임기간 동안 주식 시장 상승을 견인하는 요인이 되었음
    • 이는 투자자들에게 단기적인 투자 수익률 상승이라는 긍정적인 결과를 가져다주었음
• 부작용
  • 도덕적 해이 심화
    • 정부가 시장 하락을 방어해 줄 것이라는 기대감은 투자자들의 위험 감수 성향을 높이고, 과도한 투자를 부추기는 도덕적 해이를 심화시킬 수 있음
    • 이는 시장 참여자들이 위험 관리에 소홀해지고, 투기적인 행태를 조장하여, 장기적으로 시장의 건전성을 해치는 결과를 초래할 수 있음
  • 시장 가격 발견 기능 왜곡
    • 정부의 인위적인 개입은 시장이 스스로 가격을 찾아가는 자율적인 가격 발견 기능을 저해할 수 있음
    • 시장은 경제 펀더 멘털을 반영하여 가격이 형성되어야 함
    • 하지만 트럼프 풋과 같은 정부 개입 기대감은 시장 가격을 왜곡시키고, 자원 배분의 효율성을 떨어뜨릴 수 있음
  • 정책 불확실성 증폭
    • 트럼프의 예측 불가능한 정책 결정과 발언은 시장의 불확실성을 증폭시켰음
    • 시장의 변동성을 키우고, 장기적인 투자 계획 수립에 차질이 생길 수밖에 없음
    • 또한 정책의 불확실성은 기업 투자 위축, 경제 성장 둔화 등 부정적인 영향을 미칠 수 있음
  • 연준의 독립성 훼손
    • 트럼프는 지속적으로 연준을 압박하고 있음
    • 이는 중앙은행의 독립성을 훼손하고, 정치적 중립성을 약화시킬 수 있음
    • 중앙은행의 독립성 훼손은 통화정책의 신뢰도를 떨어 뜨리며, 장기적으로 인플레이션 위험을 높일 수 있음
  • 양극화 심화
    • 트럼프 풋으로 인한 주식시장 상승은 자산 보유자의 부를 증식시킬 수 있는 반면, 자산이 없는 계층은 상대적으로 소외되는 결과를 초래함
    • 이는 자산의 양극화를 심화시킬 수 있음

5. 결론

현재 트럼프 행정부는 지속적인 관세 정책 변동을 통해 글로벌 시장에 상당한 변동성을 야기하고 있다.

이러한 관세 정책의 불확실성은 주가 하락의 요인 중 하나로 작용하며, 현재 시장 지표는 트럼프 당선 이전 수준으로 회귀하고 있다.

향후 트럼프 행정부가 과거와 같이 트럼프 풋 전략을 통해 주가 반등을 시도할지, 아니면, 관세에 대한 불확실성 기조를 유지하며 시장을 조정할지는 미지수이다.

다만 트럼프 대통령이 주식시장 지표에 민감하게 반응했던 과거 사례를 고려할 때, 시장 안정화를 위한 정부의 개입 가능성을 배제할 수는 없을 것 같다.